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1、隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，纳指跌0.52%，标普500指数涨0.13%，道指涨0.55%创历史新高。大型科技股表现分化，苹果跌超2%，英伟达、特斯拉跌超1%，亚马逊家居设计工作室、奈飞小幅下跌；Meta涨超家居设计工作室1%，微软、谷歌小幅上涨，英特尔涨超6%。中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.58%。拼多多涨超2%，百度、唯品会、京东小幅上涨。
2、国际油价全线月合约涨1.82%，报72.34美元/桶。周一纽约尾盘，现货黄金上涨0.18%，报2582.45美元/盎司，创收盘历史新高，盘中一度涨至2589.70美元/盎司新高。欧股主要指数多数收跌，欧洲斯托克50指数跌0.32%，德国DAX 30指数跌0.23%，法国CAC 40指数跌0.21%，富时100指数涨0.07%。
上周市场继续“筑底”，主要宽基指数均录得负收益。展望后市，市场有两种可能路径：一是就地展开反击，突破上方“三重技术指标”压制，之后转入区间震荡，重心逐步抬升；二是出现类似2022年4月下旬、2024年1月下旬走势，在筹码“无量净空区域”快速调整，那么市场大概率将出现快速反弹。
总体而言，无论是从政策、估值、筹码、外部形势而言，在当前位置都没有继续悲观的必要。配置方面，中线仓位不宜恐慌，仍可维持当前仓位。
关于加仓时机，基于前述分析提出两种加仓思路：（1）如果市场反弹，那么建议待主要指数突破前述“三重技术指标”后，再行择机增配；（2）如果市场在当前位置快速调整甚至挑战今年2月初低点，那么建议克服恐惧、直接增配。
行业配置方面，当前行业主线并不明晰，建议不要急于下手，可以关注有重组预期的券商板块，并将超跌的地产、传媒、计算机板块纳入观察池。另外，考虑到相当部分个股已经调整充分，可以基于“前期下跌充分+近期走势企稳+基本面改善”的复合条件挑选个股，适当“轻指数，重个股”。
展望后市，由于美国核心通胀再度反弹，9月基本确定仅一次降息（25bp），关注9月FOCM会议点阵图和经济预期的变化。大选窗口，大的政策变化或难以落地，若核心通胀连续反弹，需警惕美联储年内降息次数不及预期风险（目前市场预计降息三次，空间100bp），激进的降息交易有一定修正的空间。
具体到A股市场，虽然大幅降息概率下降，但美国新一轮货币宽松拐点临近，A股流动性也将迎来边际改善，市场结构性机会或有所增加。可围绕业绩景气和政策支持方向布局，留意新质生产力、高端制造及国企改革相关方向的投资机遇。
先进封装：超越摩家居设计工作室尔定律，助力芯片性能突破，“后摩尔时代”芯片特征尺寸已接近物理尺寸极限，通过先进封装提升芯片整体性能或成为趋势。先进封装具有小型化、轻薄化、高密度、低功耗、功能集成的优势，可广泛应用于AI、高性能计算、数据中心等新兴领域。
CoWoS和HBM：相辅相成，AI芯片的绝佳拍档。CoWoS是AI时代的先进封装版本答案。算力需求随大模型推出爆炸式提升，GPU等AI芯片深度受益。搭载硅中介层的CoWoS封装性能优异，适用于高性能计算领域，目前已演进五代，不断增加其中介层面积以及内存容量（HBM）。
HBM：AI芯片的最佳显存方案。HBM堆叠多层DRAM提升内存容量和带宽，打破内存墙限制，满足AI高性能动态存储需求。TrendForce预测，2024年HBM需求增长率接近200%，2025年可望将再翻倍。
本土先进封装产业链：AI芯片自主可控大势所趋。中国智能算力市场需求旺盛，发展AI芯片自主可控为大势所趋，国产AI芯片亟待突破放量。
提前布局，国产封测大厂打开成长空间。以长电科技、通富微电、华天科技等为代表的国内封测龙头深耕先进封装工艺，积极布局海外业务，现已具备较强的市场竞争力。此外，国产HBM稳步推进。据Trendforce报道，国内存储厂商武汉新芯（XMC）和长鑫存储（CXMT）正处于HBM制造的早期阶段，目标2026年量产。
本土相关设备/材料有望受益。先进封装工艺升级，对封装设备的精度和用量提出更高要求，相关材料深度受益。设备方面建议关注：新益昌（固晶机）、华海清科（减薄机）、光力科技（划片机）、拓荆科技（混合键合机）；材料方面建议关注：鼎龙股份（PSPI）、飞凯材料（临时键合胶）、艾森股份（电镀液）、华海诚科（环氧塑封材料）。
人形机器人已迈过样机迭代阶段，运控能力显著上升，商业序幕拉开，量产降本可期。
商业化方面，特斯拉、优必选等领先厂商已启动汽车工厂实训，零售服务场景试点亦已提上日程。仅考虑智元等四家给出相对明确量产规划的国内厂商，2025年本体出货量便有望达2000台。
人形机器人量产关键为高性能低成本零部件，关注减速器、丝杠、灵巧手、传感器、电机、动作捕捉等。以下梳理上述零部件变化情况：（1）减速器用量超预期。（2）丝杠仍为重负载首选，随着工艺成熟和价格下降，国内采用行星滚柱丝杠的厂商有望增加。（3）灵巧手或为竞争格局最好的零部件。（4）传感器随功能升级类型逐步增多，其中编码器、扭矩传感器、视觉传感器基本为标配，而六维力矩传感器与触觉传感器目前多为选配项。（5）电机多采用自研设计，量产后或将以外部采购为主。（6）动作捕捉为人形机器人走向“落地应用”的关键助力部件，客户黏性使先发厂家卡位优势突出。
投资建议方面，随着人形机器人的销量扩大，其关键零部件产业将成为核心受益方。具体包括：（1）减速器：推荐标的包括中大力德、绿的谐波。（2）丝杠：推荐标的包括五洲新春、北特科技。（3）灵巧手：受益标的包括兆威机电、鸣志电器。（4）传感器：推荐标的包括东华测试家居设计工作室、康斯特等。（5）电机：推荐标的包括雷赛智能、步科股份等。
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